本报（chinatimes.net.cn）记者刘凯北京报道
7月23日，特斯拉发布2026年第二季度财报，并同步召开业绩说明会。财报显示，公司上半年累计营收506.23亿美元（约合人民币3427亿元），汽车交付量创下近三年同期新高，但营业利润同比骤降57%，汽车业务毛利率从一季度的21.1%滑落至16.9%。增收不增利的矛盾在半年报中进一步凸显。
与此同时，马斯克与管理层释放出一系列关键信号：专为无人驾驶打造的Cybercab已在得州超级工厂投产，Robotaxi无安全员运营扩展至美国7个都市圈，FSD付费用户规模突破148万。当卖车利润持续被摊薄，特斯拉正加速将增长重心转向软件订阅与出行服务网络。不过，业内比较关心的是，这两条新曲线的爬坡速度，能否在传统汽车业务利润模型进一步失效之前，完成对整体盈利能力的有效接续。
汽车交付回暖，利润压力未解
在交付量维度上，特斯拉二季度的表现打破了外界的疑虑。当季共交付48.01万辆汽车，同比增长25%，刷新公司历年第二季度交付纪录。整个上半年，累计生产约86.01万辆、交付约83.81万辆，库存周转天数从一季度的27天快速压降至15天。韩国、澳大利亚、日本、泰国等多个市场的交付量均创下新高，Model3与ModelY继续贡献逾97%的交付份额。
依托全球市场交付规模的大幅提升，特斯拉营收规模同步走高。二季度公司总营收录得282.36亿美元，同比增长26%；汽车业务收入为205.16亿美元，同比增长23%。拉长至上半年看，506.23亿美元的总营收与367.50亿美元的汽车业务收入，均创下近三年同期最高水平。
然而，销量增长向利润的传导效率正以肉眼可见的速度衰减。二季度，公司营业利润仅余3.98亿美元，同比下降幅度达57%；营业利润率从去年同期的4.1%收缩至1.4%。汽车业务毛利率由一季度的21.1%降至16.9%，卖车本身的盈利空间仍在持续收窄。
这份大幅走弱的盈利数据，是售价、收入、研发成本多重因素共同作用的结果。车辆均价下行、监管积分收入缩水直接拉低单车收益，叠加二季度研发开支同比大涨49%至23.71亿美元，持续加码自动驾驶、无人出行、新型电池等前沿技术。这类投入短期加重成本压力，却是特斯拉布局未来的核心投入。值得一提的是，当期净利润有10.05亿美元SpaceX股权投资浮盈加持，剥离该项非经常性收益后，主营业务盈利疲软的问题将暴露无遗。
“特斯拉目前的处境，本质上是传统汽车业务利润模型在失效，而新业务尚未形成足够的利润替代。”汽车行业分析师林述成指出，上半年特斯拉在多个市场通过价格调整来刺激交付量，这一策略在稳住市场份额的同时，不可避免地侵蚀了单车利润。加上研发投入持续高企，利润端承压是预期之内的结果。他认为，2026年全球电动车市场已进入存量竞争阶段，单纯依靠规模扩张来改善盈利的路径正变得越来越窄。
押注FSD与Robotaxi，新业务仍需时间检验
与利润表的收缩形成对照，特斯拉在软件订阅与无人驾驶出行服务上的推进节奏正在加快。截至第二季度末，FSD付费用户数达到148万，同比增长56%，仅上半年就净增约38万。北美市场超过55%的新交付车辆在交付时即订阅FSD，选装率攀升至历史最高位。FSD订阅收入已开始对汽车板块的营收和营业利润形成正向拉动，尽管目前的绝对体量尚无法扭转整体盈利格局。
软件商业化收获亮眼成果的同时，特斯拉自动驾驶出行业务的实地运营也持续提速。特斯拉的无安全员网约车服务已覆盖美国7个主要都市圈，奥斯汀进一步扩大了无安全员运营范围，迈阿密、奥兰多和坦帕于7月正式上线该服务。特斯拉披露的数据显示，Robotaxi车队已累计完成超过38万英里无安全员行驶，期间未发生值得关注的安全事故，车队每周行驶里程保持两位数的环比增长。
而真正重塑行业格局的关键布局，则是全新车型Cybercab。这款取消了方向盘与踏板的车型，专为无人驾驶出行场景打造，已在得州超级工厂投产，已安装年产能超过12.5万辆。量产版Cybercab同步进入公共道路工程测试，并于7月起在得州工厂园区内为员工提供试乘服务。特斯拉方面判断，Cybercab面临的联邦监管障碍正在逐步消减，监管机构对取消传统操控装置的接受度已有所提高。马斯克在电话会上给出明确预期：Robotaxi的运营经济性将极具吸引力，市场需求可能长期超过服务能力，因此现阶段无需接入第三方网约车平台。
这套以无人出行为核心的布局，对应了特斯拉改善盈利水平的核心思路，将FSD订阅与Robotaxi视为破解利润困局的关键路径。软件订阅的边际成本极低，Robotaxi一旦实现规模化运营，可从每公里出行服务中获取持续性收入，其盈利想象空间远非一锤子卖车生意可以比拟。不过，规模化本身的门槛并不低，系统可靠性需要面对长尾场景的持续打磨，马斯克本人也坦言Robotaxi需达到接近“99.999999%”的可靠性。不同城市、不同州的监管规则千差万别，逐城落地的推进方式意味着更多时间与资源的持续消耗。此外，Semi卡车与Optimus人形机器人虽出现在特斯拉的未来规划中，但在当前的资源分配序列里，仍排在Model3、ModelY与Cybercab之后。
对于特斯拉此次战略转向，林述成分析认为，FSD订阅用户的快速增长，验证了软件服务在特斯拉生态中的变现潜力，这是传统车企短期内难以复制的优势。Robotaxi从试点城市向更多区域扩张，说明技术落地正在加速。但整体规模仍然较小，Robotaxi对营收和利润的贡献预计在未来两到三个季度内仍相当有限。“真正的考验在于，当新业务完成从0到1的验证后，能否顺利跨越从1到10的规模化鸿沟。”
从半年报所勾勒的图景来看，特斯拉的转型方向清晰而坚决，但新旧动能切换的过程远未到达舒适区。汽车销售贡献超过七成营收，利润却肉眼可见地变薄；FSD与Robotaxi增长迅猛，距离真正支撑起整体盈利仍有相当距离。在全球汽车行业步入利润再平衡与产业重构的周期中，特斯拉能否凭借Robotaxi与软件生态构筑新的护城河，接下来的几个季度或将给出更具参照意义的答案。
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